公(gōng)募基(jī)金(jīn)交易结算(suàn)模式再(zài)现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往较为(wèi)常见(jiàn)的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式之后，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在(zài)发(fā)行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易(yì)方达与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也在(zài)关注研究这一新的模(mó)式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的(de)调(diào)动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资(zī)源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业(yè)各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月8日成立的(de)博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金。而目前(qián)正在(zài)发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易方达两(liǎng)家基(jī)金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是(shì)率(lǜ)先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其(qí)他券商也在积(jī)极研(yán)究(jiū)这一(yī)新的业(yè)务。”一位业(yè)内(nèi)人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓(w热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器èi)的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易(yì)申(shēn)报，由托(tuō)管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到(dào)证券(quàn)公司(sī)。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在(zài)托(tuō)管银行(xíng)，在(zài)券(quàn)商开立的资金账户(hù)无需(xū)实际上(shàng)的银证转账存入(rù)资金(jīn)，每(měi)个(gè)交易日(rì)基金(jīn)公(gōng)司采(cǎi)用申(shēn)报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券(quàn)商(shāng)根据已申报(bào)的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过(guò)经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算模(mó)式的交易(yì)前(qián)端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行(xíng)比较关(guān)注的托(tuō)管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度(dù)上(shàng)调动(dòng)了(le)托管行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募(mù)基(jī)金与证(zhèng)券公司结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印(yìn)证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算(suàn)模式(shì)备选可(kě)以有(yǒu)助(zhù)于(yú)降(jiàng)低(dī)运营(yíng)风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来的(de)优质(zhì)交易(yì)体验的(de)同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为(wèi)广大投(tóu)资人提供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现行客户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验(yàn)资验券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的(de)商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关注的(de)问题。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的(de)募集和(hé)日(rì)常申(shēn)购赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商完(wán)成，可以全(quán)方(fāng)位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验券，可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结算模(mó)式，有两(liǎng)方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利(lì)益(yì)，有(yǒu)利(lì)于券(quàn)商代买市(shì)占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布(bù)，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效率与风险控制两方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结算模式(shì)体现(xiàn)出了？定(dìng)优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了三(sān)？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归(guī)结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资金不(bù)是(shì)集中(zhōng)于(yú)原(yuán)来的证券公司资(zī)金(jīn)账户，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需(xū)要(yào)将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通券结(jié)模式下资金分散管理，资金划(huà)拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少银证转账资(zī)金划拨(bō)工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减少了(le)证券资金账户(hù)开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责所在(zài)，以及完善业务风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可(kě)有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交(jiāo)收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资金(jīn)结(jié)算风(fēng)险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式(shì)，该模式与托管人(rén)结(jié)算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需(xū)按(àn)月计算缴纳最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)与保(bǎo)证(zhèng)机制(zhì)；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机(jī)制下(xià)，管理人(rén)、托管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看(kàn)，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍(réng)有(yǒu)待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对(duì)这(zhè)一(yī)业务进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模(mó)式刚刚起步(bù)阶段阶段参(cān)与，存在明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于(yú)发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍有(yǒu)待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望未(wèi)来(lái)，预计相关金融机构对(duì)该(gāi)模式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安(ān)基金相关人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的(de)行业发(fā)展趋(qū)势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证(zhèng)转账；对证券(quàn)公司提高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌(pái)影响力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商(shāng)。博道(dào)基金就表示，对基(jī)金公司(sī)来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿用券商结算(suàn)模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管行的系(xì)统改动(dòng)较大，如在(zài)系(xì)统(tǒng)直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外(wài)清(qīng)算等多个环节需要进(jìn)行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式(shì)来看(kàn)，主要是(shì)广发(fā)证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有一些银(yín)行(xíng)、券商对此也(yě)抱(bào)有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结(jié)算模(mó)式发生了(le)重要(yào)变化，从单一(yī)模式走向券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模(mó)式三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银(yín)行托管人(rén)结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管理(lǐ)人租用券商的交(jiāo)易(yì)席位直连报盘(pán)交易(yì)所，托管人(rén)作(zuò)为特殊结(jié)算参与人与中国结(jié)算进行资金和证券的(de)清算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模(mó)式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改善及券(quàn)商(shāng)财富管(guǎn)理业务(wù)高(gāo)速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基(jī)金(jīn)采(cǎi)用(yòng)了券结模(mó)式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金(jīn)规模(mó)比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模(mó)式，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算模(mó)式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行(xíng)情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产(chǎn)品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述(shù)平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士(shì)也看(kàn)好券(quàn)结模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业(yè)内(nèi)人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基(jī)金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得(dé)银行(xíng)渠道的营(yíng)销(xiāo)支(zhī)持难度较大，券结模(mó)式能有(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器yǒu)效推动券(quàn)商和基金公司的合(hé)作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些，对于托管(guǎn)行(xíng)有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆(lù)续(xù)开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际(jì)制约因素，也从“投(tóu)入(rù)成本较大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利(lì)益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模(mó)式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器