5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度(dù)的115min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟5.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市(shì)县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展空间。其中的(de)个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。<15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟/p>

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